В среду экономические власти порадовали оптимизмом относительно валютных курсов. Глава Минэкономразвития Максим Орешкин заявил, что пока не видит основания менять прогноз ведомства на конец года, согласно которому рубль укрепится до 63-64 рублей за доллар. По его оценке, равновесный курс рубля при отсутствии покупок валюты для Минфина и при текущей цене на нефть в 78 долларов за баррель находится на отметке около 50 рублей за доллар.
Отклонение от фундаментально обоснованных уровней может продолжаться довольно долго, поскольку налицо «волатильность потоков капитала, связанная и с глобальной ситуацией, и с санкционными историями», отметил Орешкин.
Аналогичного мнения придерживаются и в Минфине. По словам замглавы министерства Владимира Колычева, ослабление рубля, вызванное волатильностью на развивающихся рынках, скорее всего, завершится до конца года. При этом он подчеркнул, что налицо серьезное отклонение курса рубля от справедливых среднесрочных значений с учетом сильного внешнего баланса и текущего профицита бюджета.
На фоне роста геополитических рисков и обсуждения новых антироссийских санкций рубль за август ослабел на 7,5% против доллара и на 6,7% против евро, завершив месяц на отметках 67,55 рубля за доллар и 78,37 рубля за евро. В сентябре падение продолжилось, и 10 сентября на фоне новых заявлений по «делу Скрипалей» доллар и евро впервые с марта 2016 года поднялись выше 70 и 81 рубля соответственно. Во вторник и в среду наблюдалась некоторая коррекция, рубль пробил вниз эти психологические отметки, но все равно находится в непосредственной близости от них.
ПОВОД ДЛЯ ОПТИМИЗМА
По мнению опрошенных агентством «Прайм» экспертов, оптимизм чиновников имеет под собой определенные основания, хотя картина на валютном рынке пока не радует.
«РФ от других стран сектора Emerging Markets (ЕМ) отличают фундаментальные факторы экономики», — рассуждает главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович.
По его словам, к этим факторам можно отнести профицитный бюджет, низкий уровень внешнего долга, хотя и замедленный, но стабильный рост экономики, действие бюджетного правила, пиковый по своему объему профицит текущего счета, благоприятную конъюнктуру нефтяного рынка. Набор этих факторов позволяет полагать, что на сегодняшний день в России отсутствуют масштабные предпосылки для перехода к затяжной рецессии.
Действительно, основные фундаментальные факторы, к которым, помимо перечисленных, относится и сокращение объемов российского внешнего долга, выступают на стороне рубля, а рыночные страхи продиктованы геополитическими условиями и сокращением аппетита инвесторов к риску на глобальных рынках, согласен начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко.
По словам аналитика ИК «Фридом Финанс» Анастасии Сосновой, усиление оттока капитала, спровоцированное санкциями и общей ситуацией на развивающихся рынках, носит временный характер. «Ослабление рубля несет в основном инфляционные риски из-за эффекта переноса валютного курса на цены, но вряд ли может повлечь за собой долговой или банковский кризис. Внешний долг РФ невелик, а банковский сектор в целом не испытывает проблем с ликвидностью», — уверена она.
БЫСТРО ХОРОШО НЕ БЫВАЕТ
Однако аналитики сомневаются, что рубль вернется к обозначенным Орешкиным уровням до конца года. По словам Кравченко, без ослабления геополитического давления фундаментальные факторы не будут работать в пользу российской валюты.
«В случае развития событий по наиболее негативному сценарию не исключено локальное обновление биржевых пиков, зафиксированных в конце 2014 – начале 2015 годов на уровне 80-85 рублей за доллар», — уверен он.
По его словам, ждать улучшения геополитической ситуации в обозримой перспективе также не приходится, поэтому даже если основные санкционные угрозы не будут реализованы, риски новых санкций будут, как минимум, поддерживать курс доллара и евро вблизи достигнутых в августе-сентябре уровней.
Сходный прогноз озвучила Соснова из «Фридом Финанс». По ее мнению, на конец года по паре рубль-доллар прогнозируется диапазон 68-73 рубля. Дело в том, что не исключается еще одна спекулятивная волна на фоне обсуждения и введения очередного раунда антироссийских санкций. Когда все утрясется, рубль может начать восстанавливаться к фундаментально обоснованным уровням.
Покатович из «БКС Премьер» указывает, что фундаментальная стоимость рубля отклоняется от текущего курса на 7-9 рублей, что позволяет оценивать фундаментальный курс вблизи уровней 61-63 рублей за доллар. Однако «дамоклов меч» санкций будет удерживать риск-премию на российские активы на повышенном уровне как минимум в течение 6-12 месяцев, считает он.
Нормализация рынков ЕМ приведет в перспективе ближайших трех месяцев к сдержанному укреплению курса, но заявленный Минэкономики уровень в 64 рубля за доллар вряд ли будет достигнут. «К концу года рублевый актив сможет зафиксироваться вблизи отметки 67, курс евро, в случае отсутствия масштабной эскалации напряжения между Москвой и ЕС по «делу Скрипалей», составит порядка 73-76″, — прогнозирует эксперт.
