Инвесторы выражают опасения по поводу рентабельности «мегапроектов», которые затеяли крупнейшие западные нефтяные компании. Они считают, что крупные проекты могут принести приемлемую прибыль только, если цена на нефть превысит 100/барр. и останется на этом уровне в течение продолжительного времени. Сейчас котировки Brent колеблются в коридоре от 70/барр. до 80/барр., и нефтегазовые компании снова рассматривают проекты, реализация которых требует инвестиций в десятки миллиардов долларов.
Однако для получения средств сейчас необходимо доказать, что полученные средства будет израсходованы эффективно – без перерасхода бюджета. Добывать нефть любой ценой сейчас никто не будет.
ОПЫТ — СЫН ОШИБОК ТРУДНЫХ
Агентство Wood Mackenzie сообщает, что после обвала цен в 2014 году крупнейшие энергетические компании вновь готовятся к реализации ряда «мегапроектов», на которые только в 2019 и 2020 годах будет потрачено 300 млрд долларов. Особенно больших инвестиций требуют проект добычи и сжижения природного газа на шельфе Мозамбика и разработка глубоководных месторождений нефти у берегов Гайаны.
Власти США одобрили заявки на нефтегазовые блоки в Мексиканском заливе на $178 млн
В Wood Mackenzie считают, что реализация масштабных проектов покажет, насколько западные компании извлекли урок из горьких ошибок прошлого. В период высоких цен на нефть часто не соблюдались сметы проектов и происходил перерасход средств, что сейчас недопустимо.
После падения цен на энергоносители западные компании умерили свои амбиции и стали с осторожностью относиться к проектам, требующим многомиллиардных инвестиций. Суровая реальность заставила соблюдать бюджетные рамки, чтобы не допускать перерасхода средств.
В период высоких цен нефть – свыше 100/барр. – который длился достаточно продолжительное время, многие компании брались за реализацию сложных масштабных проектов с целью извлечения ценных нефти и газа.
«У нефтяных компаний есть печальный опыт ненадлежащего управления проектами при ценах на нефть в 100/барр., когда затраты вышли из-под контроля», — считает аналитик Wood Mackenzie Ангус Роджер.
По данным агентства, когда энергоносители были дорогими, началась реализация 15 крупных проектов в нефтегазовой отрасли, в бюджет которых был превышен на 80 млрд долларов, что существенно сократило доходы инвесторов.
Из-за перерасхода средств во время реализации проектов, одобренных с 2008 по 2014 год, возврат на вложенный капитал сократился до 12% с 19%, ожидаемых, когда принималось FID (окончательное инвестиционное решение), считают в Wood Mackenzie.
Примером может служить проект Gorgon – строительство крупного завода по производству СПГ — на далеком острове Барроу у западного побережья Австралии. Оператором Gorgon стала Chevron – вторая крупнейшая нефтяная компания США. Стоимость проекта пересматривалась несколько раз и достигла 54 млрд долларов по сравнению с 37 млрд долларов согласно первоначальному бюджету.
ФИНАНСОВАЯ ДИСЦИПЛИНА ПРЕЖДЕ ВСЕГО
Низкий возврат на инвестированный капитал и обвал цен на нефть в конце 2014 года заставили нефтегазовые компании ужесточить контроль над затратами. От крупных проектов пришлось отказаться. В первую очередь инвестиции направлялись в небольшие проекты «с нуля» или в расширение существующих проектов. Реализация таких проектов не требовала много времени и больших инвестиций.
Одобренные после 2014 года проекты обычно завершались раньше запланированного срока, а затраты оказались меньше первоначального бюджета.
Сокращение инвестиций в масштабные нефтегазовые проекты привело к подорожанию энергоносителей – цены на СПГ и нефть достигли максимальных значений с 2014 года. Западные нефтегазовые компании должны приступить к разработке крупных месторождений, но инвесторы небезосновательно опасаются, что при реализации масштабных проектов снова будет нарушаться финансовая дисциплина и произойдет перерасход средств.
«Нефтяники повысили эффективность реализации небольших проектов, но смогут ли они сделать то же самое, когда будут осуществлять крупные?», — задает вопрос Роджер.
В Wood Mackenzie полагают, что компании, способные соблюдать финансовую дисциплину и реализовывать проекты соразмерно со стоимостью энергоносителей, имеют огромный потенциал роста капитализации. Однако им необходимо убедить потенциальных инвесторов в том, что они могут обеспечить высокую отдачу на вложенный капитал.
Подорожание энергоносителей не означает, что инвестиции в любые нефтегазовые проекты потекут бурной рукой, как это было в 2010-2014 годах. Придется доказывать, что они смогут обеспечить эффективность вложений в крупные нефтегазовые проекты и не допустить перерасхода средств. Это может привести к недостатку инвестиций в геологоразведку и разработку месторождений, что будет способствовать повышению цен на нефть и другие углеводороды.
