Впервые в истории частный газовый производитель «Новатэк» обошел газового монополиста «Газпром» по рыночной стоимости. Утром в четверг капитализация крупнейшего в РФ независимого производителя газа составляла 3,491 триллиона рублей, «национального достояния» – 3,490 триллиона.
Сейчас самой дорогой компанией в России является «Роснефть» (4,6 триллиона рублей), за ней следуют Сбербанк (около 4 триллионов рублей) и «Лукойл» (3,9 триллиона рублей). «Новатэк» и «Газпром» делят четвертое место.
Капитализация компаний отражает разницу их приоритетов при формировании стратегии, говорят опрошенные агентством «Прайм» аналитики. Так, «Новатэк» поставил на развитие сжиженного природного газа, проекты по которому запускает раньше намеченных сроков. К тому же компания отчиталась о хорошем росте прибыли и дивидендов в первом полугодии. «Газпром» в свою очередь занимается масштабными стройками, которые требуют серьезных инвестиций, поэтому руководство меньше ориентировано на акционеров и больше – на строительство экспортных трубопроводов. Именно поэтому инвесторы предпочитают вкладываться в частную компанию.
СТРАТЕГИЯ РОСТА
«Новатэк» смог впервые опередить «Газпром» по капитализации благодаря более продуманной стратегии развития бизнеса, даже несмотря на то что уровни добычи газа компаниями почти несопоставимы, считает аналитик рейтингового агентства Fitch Дмитрий Маринченко. «Газпром» добывает чуть меньше 500 миллиардов кубометров, «Новатэк» (с учетом его доли в «Ямале СПГ» после полного запуска проекта к 2020 году) будет добывать не больше 70-80 миллиардов, напоминает он.
«Однако рынок больше верит в «Новатэк». Это связано с более продуманной стратегией последнего, перспективой новых проектов, прежде всего, «Арктик СПГ-2″, а также более низкой долговой нагрузкой и более прозрачной программой капитальных вложений», — перечисляет он.
Акции «Новатэка» уверенно растут на фоне укрепления его позиций на мировом рынке СПГ, соглашается аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов. «Пока над новым трубопроводным проектом «Газпрома» в Европе то и дело сгущаются тучи, «Новатэк», после успешного запуска в декабре прошлого года первой линии «Ямал СПГ», смог добиться успехов по поставкам газа в страны АТР, применяя наиболее короткий маршрут через Северный морской путь», — объясняет он.
«Новатэк» планирует начать строительство первой линии «Арктик СПГ-2» в 2019 г
Рост «Новатэка» связан с позитивными сообщениями компании о возможном пересмотре прогноза производства СПГ с 57 до 70 миллионов тонн в год к 2030 году и раскрытием ряда финансовых показателей СПГ-проектов, которые подчеркивают высокую конкурентоспособность газа «Новатэка» на мировом рынке, говорит ведущий аналитик по нефтегазовому сектору ИК «Велес Капитал» Александр Сидоров.
«Это могло привести к переоценке компании инвесторами, что послужило основанием для роста котировок», — поясняет он.
При этом, несмотря на взлет акций «Новатэка» в последние месяцы, они еще обладают потенциалом роста, а реализовываться он будет, как и ранее, по мере ввода СПГ-мощностей в эксплуатацию, говорит эксперт.
По мнению аналитика ИФК «Солид» Вадима Кравчука, рост акций «Новатэка» не является неожиданностью — максимум прошлого года на отметке 800 рублей за акцию был обновлен после вхождения французской Total в проект «Арктик СПГ-2».
Особые надежды инвесторов связаны с производственной линией «Ямал СПГ», вторая очередь которой была запущена существенно раньше планируемого срока — в июне этого года, хотя ожидался ввод в эксплуатацию только к концу 2018 года, отмечает он. «Третья очередь проекта также должна быть запущена с опережением, что не типично для столь крупных проектов», — говорит Кравчук.
Пока сохраняется спрос на СПГ со стороны азиатских потребителей и относительно высокие цены на него, можно с уверенностью говорить о перспективах компании, добавляет он. Акции «Новатэка» по достоинству оцениваются западными инвесторами, он стабильно входит в ТОП-5 по весу в крупнейших ETF-фондах, ориентированных на Россию. К тому же неделей ранее JP Morgan повысил прогнозную стоимость GDR компании до 190 долларов за бумагу, что эквивалентно цене в 1300 рублей за одну акцию на Мосбирже, говорит Кравчук.
«Поэтому потенциал для дальнейшего роста сохраняется, учитывая фундаментальный фон и финансовые результаты компании», — полагает он.
Аналитик ИК «Фридом Финанс» Валерий Безуглов согласен, что рост акций связан также с сильными финансовыми результатами за первое полугодие 2018 года. «Однако есть и другая причина. «Новатэк» имеет все шансы занять четвертое место в индексе MSCI Russia 10/40 по итогам ноябрьской ребалансировки, вытеснив из него, к примеру, Сбербанк, который существенно потерял в капитализации на фоне новых потенциальных санкций», — говорит он.
НАЦИОНАЛЬНОЕ ДОСТОЯНИЕ
По словам Кравчука, «Газпром» по сравнении с компанией Леонида Михельсона выглядит слабее, так как работает в режиме высоких капитальных затрат на реализацию многочисленных и дорогостоящих проектов.
«Помимо этого, давление на «Газпром» оказывают США, угрожая ввести санкции в отношении «Северного потока-2″ и целый ряд судебных процессов», — говорит он. Пик инвестиционной программы компании приходится на 2018-2019 годы, после чего можно будет рассчитывать на больший рост.
В минус «Газпрому» также сыграли действия государства, направленные на изъятия дополнительной прибыли не через дивиденды, а через дополнительные налоги — в обход миноритариев, добавляет Маринченко.
По словам Сидоров из «Велес Капитала», все доходы «Газпрома» съедает его инвестпрограмма, а выгода акционеров от владения акциями неочевидна, поэтому его акции теряют позиции на рынках капитала.
Рост акций «Газпрома» сдерживает решение менеджмента о повышении капитальных затрат и более поздних сроках повышения коэффициента дивидендных выплат, которые наиболее вероятно наступят не ранее 2021 года, добавляет Безуглов. «Однако если это произойдет по итогам 2018 года, о потенциальной вероятности чего говорило руководство компании, «Газпром» продемонстрирует рост акций и вновь обгонит «Новатэк», — не исключает аналитик.
В целом не стоит ожидать, что акции независимого производителя и дальше будут опережать «Газпром», позиции газового монополиста формировались годами и подкреплены достаточно прочными основаниями, одно из которых – пока еще полное сохранение уверенности в его позициях на европейском энергорынке, говорит Антонов из «Алор Брокера».
Последние годы объемы экспорта газа в ЕС только росли, и несмотря на политические процессы и прессинг со стороны санкций, почти нет сомнений что новый трубопровод все же будет сдан в срок, отмечает он.
«Акции «Газпрома» еще заявят о себе в период пикового потребления газа, а также во время традиционных публикаций финансовых показателей, пока оснований, что они будут разочаровывающими, нет», — заключает он.
