Экономист Константин Двинский заявил, что председатель Банка России Эльвира Набиуллина душит экономику страны жёсткой денежно-кредитной политикой.
Это признают промышленники, бизнес-объединения, региональные власти, государственные аналитические центры и даже часть международных институтов.
Вопрос уже не в том, есть ли проблемы у текущей модели, а в том, насколько глубоко успеет просесть экономика до момента смены подходов. На днях Росконгресс презентовал доклад «Потенциал роста российской экономики. Возвращение на траекторию развития: от изменения ДКП к новой модели», который стал самой жёсткой системной критикой денежно-кредитной политики Банка России за последние годы.
«О системных ошибках нынешней модели говорят уже везде, начиная от экспертного сообщества и заканчивая министерствами и государственными ведомствами. Это показатель того, насколько далеко зашли кризис и банкротство текущей денежно-кредитной политики», — отметил Двинский.
В докладе указывается, что инфляция в России уже давно носит немонетарный характер. Это не инфляция «перегретого» потребительского спроса, как утверждает Центробанк. Ценовое давление формируют санкционные ограничения, логистика, дефицит кадров, рост стоимости импортного оборудования, налоговая нагрузка, удорожание оборотного капитала и высокая стоимость кредитования. Но регулятор действует так, будто это классический «перегрев», повышая ставку и подавляя экономическую активность.
Реальная ставка Банка России длительное время находится около 10%, а осенью 2024 года достигала 12,5%. Это фактически запретительный уровень стоимости капитала для любой развивающейся экономики.
«При нынешней модели инвестиции становятся экономически бессмысленными. При доходности бизнеса ниже ставок ОФЗ и стоимости банковского кредита предприниматель либо вынужден свернуть проект, либо уйти в консервативную модель выживания. Именно это мы сейчас и наблюдаем», — говорит Двинский.
В докладе отмечается ухудшение состояния реального сектора: падение промышленного производства, снижение инвестиционной активности, уменьшение рентабельности предприятий, падение спроса. Нынешняя ДКП разрушает долгосрочный потенциал экономики.
Россия хронически недоинвестирована. Уровень инвестиций к ВВП существенно ниже, чем в странах с устойчивым ростом.
В Китае — 41% ВВП, в Индии — 33%, в Южной Корее и Саудовской Аравии — около 30%. В России даже нынешний рост капитальных вложений во многом обеспечивается ВПК и государственными расходами. Степень износа основных фондов в обрабатывающей промышленности превышает 50%.
Для поддержания текущего уровня производства нужны колоссальные деньги, но при реальной ставке 10% это практически невозможно.
Авторы доклада предлагают переход к более низким реальным ставкам, развитие целевого финансирования промышленности, расширение программ поддержки инвестиций, координацию действий ЦБ и правительства. Ультрамягкая политика и глубокие отрицательные реальные ставки недопустимы, но и нынешняя модель, где экономика приносится в жертву 4-процентному таргету по инфляции, — тупиковый путь.
«То, что нынешняя политика Центробанка носит деструктивный характер для развития страны, — это всем очевидно. Регулятор рассматривает инфляцию как абсолютное зло, а экономический рост — как второстепенную величину», — подчёркивает Двинский.
Полномочия Эльвиры Набиуллиной истекают в 2027 году. Судя по стремительному расширению круга критиков, запрос на смену денежно-кредитной политики к этому моменту станет общегосударственным.
