Пока ракеты и беспилотники превращают Ближний Восток в зону хаоса, западные нефтяные гиганты переживают неожиданный ренессанс. Как оказалось, конфликт с Ираном взвинтили маржу нефтепереработки до исторических максимумов, принеся более 5 миллиардов долларов только за квартал. Shell отчиталась о 102-процентной загрузке своих заводов. Однако аналитики предупреждают: эта золотая жила может оказаться пиром во время чумы, поскольку структурный переход к электромобилям и новые мощности на Востоке готовы обрушить рынок.
Фото: PPI/Keystone Press Agency/Global Look Press
Нефтепереработка долгие годы была родственником, которого никто не любит, в большой нефтяной семье. Дело в том, что высокие операционные расходы, волатильная маржа, экологические штрафы и растущая конкуренция со стороны государственных гигантов Ближнего Востока и Азии заставляли BP, Chevron, Exxon, Shell и Total систематически сворачивать бизнес.
Так, с 2005 года их совокупные объёмы переработки упали с 16,4 миллиона баррелей в сутки, что составляло тогда 22 процента мирового рынка, до 10,4 миллиона в 2025 году. Одна крупная британская нефтегазовая особенно радикально сократила своё присутствие с сорока нефтеперерабатывающих заводов до семи. Этот тренд ускорился в конце 2010-х, особенно в Европе, где правительства и компании сделали ставку на электромобили, ожидая, что спрос на топливо рухнет уже к 2030, и никто не хотел вкладываться в умирающий актив. Однако конфликт США с Ираном, фактическая блокада Ормузского пролива и удары Тегерана по ближневосточным нефтеперерабатывающим заводам (НПЗ) перевернули всё с ног на голову. Вышло так, что доступ к сырой нефти резко ограничился, Китай, несмотря на огромные запасы, сократил переработку и прекратил экспорт топлива. Это вкупе привело к сокращению мировых объёмов переработки примерно на 5 миллионов баррелей в день во втором квартале, или на 6 процентов от довоенного уровня, до средних 78 миллионов баррелей в сутки — самый низкий показатель с начала пандемии.
Дефицит нефтепродуктов предоставил западным гигантам беспрецедентную ценовую власть, и они немедленно запустили заводы на полную мощность: американские НПЗ, ставшие главными поставщиками топлива в мире, работали на 97 процентов мощности против долгосрочной средней нормы в 90 процентов. Показатель рентабельности британцев взлетел до 30 долларов за баррель во втором квартале с 17 в первом и 12 годом ранее, а в третьем квартале и вовсе достиг 42 долларов.
Одна из крупнейших американских и мировых частных нефтегазовых компаний отчиталась о прибыли от переработки в 5,5 миллиардов долларов, что стало лучшим результатом с 2022 года, благодаря рекордному производству дизеля, у одного из крупнейших мировых энергетических концернов, занимающийся добычей нефти и газа, переработкой и производством масел, этот показатель вырос до 4,9 миллиардов, став самым высоким за десятилетие. Британская же корпорация сообщила о скорректированной прибыли своего продуктового подразделения в 2,5 миллиарда — максимум за последние десять лет, при загрузке сети в 102 процента.
Глава TotalEnergies Патрик Пуянне назвал результаты «исключительными». Теперь все взоры обращены на предстоящий отчёт British Petroleum, который должен подтвердить общую картину.
Однако главный вопрос, который мучает инвесторов, — сколько продлится этот праздник. Здесь мнения расходятся: с одной стороны, восстановление повреждённых заводов на Ближнем Востоке займёт месяцы, а в некоторых случаях годы, свободные мощности остаются крайне ограниченными, а правительства многих стран, напуганные конфликтом с Ираном, начали расширять стратегические запасы как сырой нефти, так и готового топлива, и только на пополнение хранилищ, истощённых во время конфликта, уйдут годы, что создаёт устойчивый спрос.
Аналитик Алан Гелдер ожидает, что высокая рентабельность и загрузка сохранятся до конца десятилетия благодаря продолжающемуся росту спроса на нефть и ограниченному числу новых проектов. Но за этим оптимизмом скрывается хрупкость: сегодняшние сверхприбыли порождены конфликтом, разрушенной инфраструктурой и искусственным дефицитом, а не фундаментальным улучшением отрасли, и как только конфликт утихнет и Ормузский пролив откроется, китайская переработка восстановится.
Сейчас Австралия и другие страны с ограниченными мощностями, уже пересматривающие планы по строительству новых нефтеперерабатывающих заводов, запустят свои проекты, рынок может столкнуться с переизбытком предложения. Крупнейшие компании прекрасно осознают эту реальность: несколько лет высокой прибыли могут лишь замедлить спад, но не обратить его вспять, потому что долгосрочные структурные изменения в потреблении нефти, связанные с переходом на электромобили и давлением климатической политики, никуда не делись, и как только военный фактор ослабнет, фундаментальные проблемы отрасли вернутся с новой силой.
