Рубль на уходящей неделе обесценился на 8,4%. Именно настолько вырос официальный курс доллара после разрыва Россией сделки с ОПЕК неделю назад. Цена барреля нефти упала заметно ниже 42,6 долларов, которые заложены в российский бюджет. И это делает рубль особенно чувствительным к колебаниям стоимости сырья. Бюджетное правило уже не сглаживает влияние нефтяной конъюнктуры на котировки российской валюты. Эксперты в своём прогнозе курса доллара на рабочую неделю с 16 по 20 марта 2020 года исходят из того, что рубль пока нашёл определённое равновесие. Хотя есть и такие аналитики, которые уверены — его курс продолжит снижение.
Быстрого восстановления рубля не будет, но пока курс удаётся сдерживать
Минувший понедельник, 9 марта, был в России выходным, и Московская биржа не работала. Судить о том, что будет происходить с официальным курсом рубля, в этот день приходилось по международному рынку Forex. Где за доллар при официальном курсе в 67,5 рублей давали уже около 74-75 рублей.
Той катастрофы, которой можно было бы ожидать, не случилось. Более глубокого, чем на Форексе, падения не произошло. Во вторник доллар действительно вырос до 72 рублей, а в четверг за него давали 74 рубля. В пятницу началось небольшое восстановление на большинстве мировых рынков — сказались принятые регуляторами меры. Рубль также немного укрепился — до 73,19 рублей, которые установлены в качестве официального курса на эти выходные. Биржевой курс к вечеру пятницы и вовсе снизился до 72,45 рублей.
Сдержать российскую валюту от более мощного ослабления пока помогают меры, которые предпринимает Центробанк, а также — несколько неожиданно — компании-экспортёры.
Тактика Центробанка в этих условиях была совершенно предсказуемой — она прописана в бюджетном правиле. Если при цене баррель выше 42,6 долларов валютные излишки откладываются в резервы, то при более низкой цене резервы начинают тратиться. Что в том числе поддерживает курс рубля.
С валютными интервенциями в прошедшие дни выступали и компании-экспортёры. Участники валютного рынка неоднократно замечали крупные сделки по продаже валюты, которые никак не зависели от новостной повестки. Кроме сырьевых компаний с такими сделками никто не мог выходить в принципе.
Для чего это нужно экспортёрам сырья? Можно привести минимум две версии. Первая — на такие компании надавило политическое руководство страны, которое решило помочь ЦБ в сдерживании слабеющего рубля. Вторая версия — экспортёры начали заранее готовиться к мартовскому налоговому сезону и сбывать валюту, пока она стоит достаточно дорого. Если вторая версия верна — аналитики сырьевых компаний полагают, что рубль в ближайшие дни ожидает некоторое укрепление.
О полном восстановлении говорить, конечно, нельзя. К доллару за 70 рублей с лишним нужно привыкать надолго. Эксперты Росбанка привели такой сценарий восстановления рубля — доллар за 69,5 рублей мы увидим только в середине лета. А курс около 68 рублей можно ждать лишь в конце 2020 года. Диапазон на ближайшие месяцы — от 73 до 77 рублей.
Что будет с рублём на следующей неделе
Как ни удивительно, цена барреля нефти практически не возникает в разговорах экспертов, которые оценивают ближайшие перспективы рубля. С происходящим на этом рынке всё более или менее понятно — ОПЕК+ распался, начались ценовые войны. Баррель пока находит реальное рыночное равновесие, а не то, которое существовало при искусственном дефиците сырья на рынке в силу ограничений объёмов добычи.
А вот среди тех тем, которые неизбежно возникают у аналитиков — распространение коронавируса, вызванное им падение мировой экономики и те меры. которые предпринимают регуляторы для стабилизации положения.
В среду новой недели ФРС США должен будет снизить базовую ставку. Ожидание рынка — снижение составит как минимум 75 б.п. Накануне Федеральный резервный банк Нью-Йорка выступил с предложением по краткосрочным кредитам на сумму 1,5 триллиона долларов.
Европейскому ЦБ снижать ставку некуда — она и без того отрицательная. Но регулятор предпринимает другие меры, в частности — увеличивает объёмы выкупа в рамках программы количественного смягчения. Сама программа продлена до конца 2020 года.
Российский Центробанк также посылает рынку позитивные сигналы. В частности — по поводу того, что ключевая ставка на заседании в конце марта как минимум не будет повышена.
Пока это всё позволяет сдерживать рынок отечественных гособлигаций — массового выхода нерезидентов из ОФЗ нет. Ситуация на этом рынке выглядит достаточно спокойно.
Дополнительную поддержку на новой неделе эксперты ждут от экспортёров — в рамках налогового периода марта им предстоят достаточно крупные выплаты. Кроме ежемесячных платежей нужно будет внести рассчитанный налог на прибыль за 2019 год. Это означает, что общий объём налогов превысит февральские суммы на 60%.
Правда, если наши подозрения верны, и экспортёры уже начали покупать рубли для будущих налоговых выплат, этот фактор поддержки окажется менее ярко выраженным.
Курс доллара на неделе с 16 по 20 марта — прогнозы экспертов
Очевидно, что ситуация на рынке не самая хорошая для рубля. Какое-то равновесие курса, кажется, найдено, а меры поддержки дают свой результат. Но это положение очень хрупкое — негативные новости по тому же коронавирусу могут пошатнуть его. И если нерезиденты начнут активно покидать российские ОФЗ, рубль в любой момент обвалится ещё глубже.
С учётом всех таких соображений прогнозы экспертов отличаются довольно заметно. Консенсус-прогноз опрошенных деловым изданием “Коммерсантъ” аналитиков говорит о курсе 72,95 рублей за доллар как вероятном для конца новой недели.
При этом разброс в прогнозах очень большой. В БКС Премьер допускают усиления рубля до 70 за доллар. В СМП Банке называют 77 рублей как возможную верхнюю планку для курса.
К негативному сценарию склоняются и эксперты московского агентства АПЭКОН. Они указывают на 76,11 рублей как на вполне вероятный курс доллара в России на следующие выходные. Прогноз от АПЭКОН на неделю с 16 по 20 марта 2020 года по дням приводится в таблице:
