В России вводится новый вид ценных бумаг – структурные облигации. Согласно вступающим в силу 16 октября поправкам в закон о рынке ценных бумаг, данные бонды могут выпускаться без полной защиты капитала. Выплата по ним возможна ниже, чем номинальная стоимость. «В обмен на меньшую защиту в виде возможности выплаты не всей номинальной стоимости, а лишь части, они дают возможность заработать больше, благодаря встроенному в них производному финансовому инструменту. До этого нельзя было выплачивать по облигациям меньше, чем номинальная стоимость», — рассказал РИА Новости президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев.
Законодательство устанавливает специальные требования к эмитентам таких облигаций. Поэтому пока эмитировать новый вид бондов смогут лишь профучастники рынка ценных бумаг, кредитные организации и специализированные финансовые общества. Размещать их они смогут лишь при условии обеспечения залогом денежных требований или иного имущества.
Главной особенностью структурных облигаций является то, что выплата номинальной стоимости или дохода по таким облигациям будет зависеть от наступления определенных событий. «Таким обстоятельствами, которые фиксируются в решении о выпуске ценных бумаг, могут быть внешние индикаторы, неисполнение обязательств третьими лицами и прочие условия», — поясняет аналитик ИК «Фридом Финанс» Анастасия Соснова.
Для структурных облигаций вводятся отдельные условия. Например, структурная облигация не может быть досрочно погашена по усмотрению эмитента.
БОЛЬШЕ РИСКА
Поскольку подобные бонды не имеют полной защиты капитала, их следует считать более рисковыми инструментами по сравнению с обычными бондами. В отличие от классических облигаций, по структурным может быть предусмотрено право эмитента осуществить погашение бумаг в объеме меньшем, чем первоначальный номинал.
«В этом отношении необходимо рассматривать каждый отдельный выпуск и его параметры. К привычному для инвестора в облигации кредитному риску добавится риск дополнительных активов, динамика которых станет определяющей для расчета выплат по инструменту», — рассуждает начальник отдела по управлению активами ИК «Велес Капитал» Игорь Дуэль.
Если выплаты, например, будут привязаны к корзине акций, при определенных рыночных условиях инвестор не сможет вернуть первоначальный номинал в полном объеме.
КТО СТАНЕТ ПОКУПАТЕЛЕМ
На первом этапе приобретателями смогут стать лишь квалифицированные инвесторы, однако со временем такую возможность предполагается дать и непрофессионалам. В ЦБ полагают, что баланс между жаждой повышенной доходности у инвестора и пониманием того, что он до конца не осознает все риски, вынуждает с большой степенью осторожности подходить к предполагаемому регулированию нового продукта.
Прежде всего, предполагается установить критерии структурных облигаций, которым они должны соответствовать для того, чтобы их могли приобретать неквалифицированные инвесторы. По сути, эти критерии будут идентифицировать более защищенную, понятную, прозрачную и простую для понимания неквалифицированным инвестором структурную облигацию по сравнению с более рискованными продуктами финансового рынка. Их разработкой занимается совместная рабочая группа НАУФОР и ЦБ РФ.
ЦБ: Выход нерезидентов с рынка ОФЗ в сентябре замедлился в сравнении с августом
В настоящее время существует специальный инструмент для инвестиций граждан — так называемые «народные ОФЗ». Минфин впервые выпустил их весной прошлого года. Первый выпуск объемом 15 млрд рублей был размещен в течение чуть менее одного месяца, затем министерство разместило и второй транш той же серии еще на 15 млрд рублей. Однако потом интерес к этому инструменту упал.
ПЛАТА ЗА РИСК
По мнению экспертов, новый инструмент в силу рискованности должен сулить интересный доход.
«Это становится особенно актуальным в условиях снижения доходности по альтернативным инструментам. Таким образом, именно интересная доходность должна обеспечить спрос на этот вид ценных бумаг», — считает Соснова.
Новый формат облигаций может заинтересовать склонных к риску инвесторов, которые хотели бы получить возможность для расширения инвестиционных возможностей, полагает Дуэль. Многое будет зависеть от параметров и стратегий, которые сформируют эмитенты.
В настоящее время крупнейшие кредитные организации страны — Сбербанк, ВТБ, Альфа-банк и другие — стремятся приблизить доходность по вкладам в рублях к 7% и выше. Доходность по ОФЗ Минфина последних выпусков – порядка 8,3% годовых. Доходность на бирже, если рассматривать умеренные стратегии – в среднем 10-15%. Новые бумаги, чтобы быть интересными участникам рынка, должны предлагать доход, по крайней мере, не ниже верхней планки, резюмируют эксперты.
