Ситуация, складывающаяся в российской экономике в начале 2026 года, сильно сужает Центробанку пространство для маневра. С достаточно высокой долей вероятности на первом в этом году заседании совета директоров, намеченному на пятницу, 13 февраля, регулятор сделает паузу в смягчении денежно-кредитной политики (ДКП) и оставит «ключ» на нынешнем уровне в 16%. И потому, что инфляция в январе начала расти (с 5,6% од 6,4% в годовом измерении), и потому, что показатель инфляционных ожиданий населения РФ второй месяц подряд находится на высоком уровне в 13,7%.
Фото: Геннадий Черкасов
тестовый баннер под заглавное изображение
Примечательно, что год назад, в феврале 2025-го, показатель инфляционных ожиданий был ровно на той же отметке, при ключевой ставке в 21% и официальной годовой инфляции 10,06%. Сейчас и «ключ» и официальная инфляция гораздо ниже, но…В январе текущего года потребительские цены резко ускорились в силу целого ряда факторов. Прежде всего, из-за увеличения налоговой и тарифной нагрузки, из-за повышения НДС до 22% и других регуляторных изменений, таких как индексация услуг ЖКХ и по проезду на пассажирском транспорте, повышение акцизов и минимальных цен на многие товары.
Но есть и другие обстоятельства, которые на данный момент подталкивают Банк России к тому, чтобы оставить ключевую ставку на текущем уровне в 16% годовых. Впрочем, мнения опрошенных «365NEWS» экспертов на сей счет разделились.
Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global:
«Зампред Банка России Алексей Заботкин заявил на днях, что изменение ставки на 0,5 процентных пункта «погоды не делает — важна траектория». Это в целом подтверждает наш прогноз, предполагающий паузу в цикле смягчения ДКП на первом в этом году заседании Совета директоров ЦБ. В то же время некоторые эксперты ожидают снижения ставки на 0,5 п.п., несмотря на возобновление роста потребительских цен. По данным Росстата, инфляция с 1 января по 2 февраля составила 2,11%, что говорит об очень высоком ожидаемом помесячном росте потребительских цен за январь. Для сравнения: после повышения НДС на 2 п.п. в 2019 году, инфляция за январь составила 1%. На этот раз ее ускорению способствуют еще и рост тарифов ЖКХ с повышением ряда акцизов.
Слова зампреда ЦБ можно расценить как предупреждение о том, что, даже если в феврале ставка будет сохранена на текущем уровне, это не означает радикальной смены тренда в денежно-кредитной политике. Монетарные условия могут быть смягчены во втором квартале, вероятно, уже в апреле, когда инфляция вновь начнет замедляться. Временная пауза в снижении «ключа» пойдет российской экономике на пользу, поскольку позволит сдержать рост цен».
Анастасия Горелкина, эксперт по социальным коммуникациям:
«Считаю, что 13 февраля регулятор продолжит цикл смягчения ДКП и опустит ставку до 15,5%. Январский всплеск инфляции носит технический характер — это разовый эффект от повышения НДС и индексации тарифов, который ЦБ прогнозировал заранее. По данным Росстата, уже на последней неделе января темпы роста цен замедлились до 0,2% против 0,45% неделей ранее. Разовые факторы проявили себя и начинают затухать.
Экономика явно остывает. Рост ВВП в III квартале составил всего 0,6%, кредитование в январе, по оценкам крупнейших банков, замедлилось сильнее обычного для этого месяца. Жесткая монетарная политика работает, но дальнейшее промедление со смягчением рискует не охладить, а заморозить деловую активность. При средней ставке 16% и годовой инфляции 6,4% реальная стоимость денег остается очень высокой.
Паузу можно было бы оправдать только при наличии новых проинфляционных шоков, которых пока не видно. Рубль стабилен, бюджет под контролем, инфляционные ожидания хоть и повышены, но держатся около 13,7% второй месяц подряд — без роста. Соответственно, ЦБ вполне может позволить себе шаг на полпункта вниз, сохранив при этом осторожный тон в риторике».
Андрей Лобода, экономист, топ-менеджер в области финансовых коммуникаций:
«На фоне геополитических рисков, высоких процентных ставок и прошлогоднего «рукотворного» замедления экономики большинство инвесторов выбирали высокие процентные ставки в банках, не инвестируя в реальный сектор. Экономика заметно охладилась. Сегодня низкий уровень инфляции и сильные позиции рубля (с начала текущего года российская валюта укрепилась к основным мировым валютам почти на 5%, а по итогам прошлого – более чем на 20%) создают благоприятные условия для роста инвестиционной деятельности бизнеса.
Считаю, что Банк России продолжит цикл смягчения ДКП, опустив ставку в диапазоне 0,5-1%. Это будет правильным и ожидаемым посылом всем участникам рынка, что ситуация под контролем. Сегодня с инфляцией чуть ниже 7% я бы опустил «ключ» как минимум до 8-9%. А для уверенного роста экономики в идеале иметь ставку не выше 5%. На мировом валютном рынке серьезно штормит, и Россия здесь смотрится спокойным и тихим макрорегионом. Вполне очевидно, что до весны доллар не выйдет за пределы диапазона 75-82 рубля, расти ему без геополитических шоков не с чего, и они не прогнозируется».
Илья Васильков, руководитель продукта «Вклады» в компании «Сравни»:
«ЦБ может прогнозно снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта 13 февраля, чтобы смягчить риски для инвестиций и экономического роста в преддверии выборов в Государственную думу. Замедление инфляции во второй половине января и признаки охлаждения спроса дают регулятору пространство для такого маневра без потери контроля над ценами».
