Дефицит бюджета, ситуация с ценами, курс рубля, ключевая ставка ЦБ и процентные ставки банков…Все эти финансовые темы были в центре обсуждения только что закончившегося Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ). Сказано с высоких трибун на финансовые темы было так много, что обычному человеку разобраться в складывающейся картине непросто. «365NEWS» обратился к помощи эксперта –аналитика-преподавателя Финансовой академии Capital Skills, кандидата экономических наук Марка Гойхмана.
© Roman Naumov/ URA.RU/Global Look Press
«Скрестим, сюрпризы поимев,
В единой теме
Бюджет и рубль, ПМЭФ
И ставок тени…
Возможно, примерно так отозвался бы на российские новости озарённый «финансовый аналитик» Борис Пастернак. Ибо в последние дни переплелись немало взаимосвязанных знаков в экономической сфере в России », — на такой поэтической ноте начал наш разговор Марк Гойхман.
— Давайте от высокой поэзии перейдем у прозе жизни и попробуем разобраться в наших финансовых проблемах последовательно. Одна из самых острых тем – растущий от месяца к месяцу дефицит бюджета. Насколько страшна для российской экономики «дыра» в казне, достигшая уже почти 6 трилн рублей?
— 5 июня вышли данные об исполнении бюджета в январе-мае 2026 года. На этом фоне громко прозвучали слова министра финансов Антона Силуанова на ПМЭФ: «Бюджет — всему голова». Давайте посмотрим в глаза этой «голове».
Доходы за 5 месяцев – 14,8 трлн руб. – лишь на 0,3% больше, чем в тот же период прошлого года. И это только 36,7% от плановых доходов на весь текущий год (40,3 трлн руб.). В том числе тревожно снижение нефтегазовых доходов сразу на 29,8%, прежде всего из-за уменьшения нефтяных цен в начале 2026 года. Ненефтегазовые доходы поднялись на 12,4%, что сглаживает общий негатив недобора поступлений.
Расходы выросли на 17%, до 20,8 трлн руб., или 47 % всего годового плана. Наращивание трат быстрее прихода средств как раз и приводит к увеличению дефицита бюджета больше плана. Дефицит составил 6 трлн руб., почти втрое больше, чем в том же периоде 2025 года. И за 5 месяцев — уже в 1,6 раза выше, чем запланировано на весь 2026 год (3,8 трлн.)
Таким образом, у этой «головы» — немалая «головная боль». Не только для Минфина, но и для многих россиян, на которых влияет финансирование госказны, например, дорог, тинфраструктуры, производств, зарплат в бюджетной сфере и других нужд.
— И как реагирует на это правительство?
— Силуанов признал, что «несколько возрастёт дефицит» бюджета в 2026 году по сравнению с планом. Более того: еще одна важная новость! По словам министра, переносится срок выхода на нулевой первичный баланс бюджета. Что он означает? Такое состояние, когда доходы покрывают текущие расходы бюджета без учёта трат на обслуживание госдолга и процентов по нему. Его планировалось достичь в 2026 году, но теперь процесс продлевается до 2029 года. Значит, станут и дальше наращиваться расходы, не обеспеченные доходами. С одной стороны, это усиливает инфляцию. Но с другой стороны, для борьбы с ней в таких условиях есть вероятность менее быстрого снижения ключевой ставки ЦБ России.
— Каковы последствия этого для финансового рынка и обычных граждан?
— В результате возможно некоторое замедление ослабления инфляции по сравнению с планом. Она может не опуститься ниже 5,2% , по Росстату, до конца года. Одновременно вероятно и сохранение более высокой ключевой ставки до конца 2026 года. Например, будет не 12% , а 13%. Вот и зампред Банка России Алексей Заботкин на ПМЭФ заметил, что пространство для снижения ставки в июне не расширилось.
Для россиян всё это может означать как более медленное сокращение роста потребительских цен до конца года, так и меньшее ослабление процентов по кредитам и вкладам.
— Еще один волнующий всех вопрос: а что будет с курсом рубля?
— На ПМЭФ Антон Силуанов особо выделил то, что на бюджет влияли курс рубля и бюджетное правило. Ведь по нему Минфин не покупал валюту и золото с июня 2025 года. Вот «и падали два башмачка со стуком на пол»: доллар с высот в районе 86 рублей в марте снизился к 70 руб. в конце мая 2026-го , а юань – с 12,6 до 10,4 руб. От этого слабеют рублёвые доходы от экспорта, уменьшается поступление налогов. Министр финансов отметил: «Нужно опять возвращаться к той политике, которая раньше была. И курс будет более предсказуем».
Сказано – сделано! Минфин уже объявил о том, что в июне резко увеличивает приобретение валюты и золота по бюджетному правилу. В результате действий Минфина и ЦБ России с начала лета чистые покупки валюты поднимаются до 5,28 млрд руб в день. Это сразу в 4,8 раз больше, чем было в мае (1,18 млрд руб).
— И как это повлияет на курс?
— Реакция курса рубля на объявление новых масштабов покупки валюты была предсказуемой. В начале июня доллар поднимался от 70 руб. к 74,7 руб. Его «жар соблазна вздымал». Он показал недельный рост впервые после 10 недель неуклонного снижения от почти 87 руб. с середины марта. Но в последние дни ослабление рубля приостановилось, он укрепился до 73,7 руб. Во многом из-за возможности более высоких ставок для борьбы с инфляцией при нагнетании госрасходов.
— Каких изменений курса ждать дальше?
— Перспективы курса рубля в условиях отмеченных новаций несколько меняются. Рынок ранее исходил из заметного увеличения покупок валюты Минфином плюс снижения ставок ЦБ и возможного уменьшения цен нефти при замирении Ирана и США. Но начало лета пока принесло только наращивание покупок валюты Минфином.
По мирному соглашению Вашингтона с Тегераном продвижения пока нет. Туда опять «ложились тени». Цена барреля нефти Brent после радостного снижения с середины мая от 109 до 91,4 дол. застряла на рубеже 93 доллара. Перспективы ставок , возможно, прояснятся на заседании ЦБ России 19 июня. До этого, 10 июня, выйдут важнейшие данные Росстата по инфляции в мае. Уменьшилась ли она с 5,6% в апреле? И будет ли понижен «ключ» с 14,5% , что скажет регулятор о дальнейшем? И каковы могут быть перспективы геополитических факторов воздействия на рубль?
В таких условиях для российской валюты в целом более вероятно некоторое ослабление после затянувшегося укрепления. Но оно может быть не столь заметным, как предполагалось многими в конце мая. Первые целевые ориентиры на ближайшие недели «во все пределы»: – 76-77 руб/дол., 11,2-11,4 руб/юань, 87-90 руб/евро.
